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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得(dé)不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续(xù)下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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