2022年是(shì)国内实(shí)施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作为新(xīn)能源的重(zhòng)点领(lǐng)域(yù)，光伏设(shè)备行业备(bèi)受瞩目。尽(jǐn)管在政策(cè)扶(fú)持和行业(yè)高成长性背景下(xià)，上(shàng)市企业(yè)产(chǎn)量不断扩大，营收(shōu)、归母净利润不断增(zēng)长，但行(xíng)业内上中下游(yóu)板块的盈利能力分(fēn)化严(yán)重，亟待引起注(zhù)意(yì)。

　　金融界上(shàng)市公司研(yán)究院的(de)数据显示(shì)，光伏设备(bèi凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗)产(chǎn)业链盈利参(cān)差(chà)不齐。光伏设(shè)备(bèi)行业主要分为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅(guī)料(liào)硅片生产加工板块，中下(xià)游的光伏(fú)加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏(fú)电池组件。利润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字(zì)塔结构，上游板块处于(yú)金(jīn)字塔底层(céng)，2022年3家(jiā)相关企业净增(zēng)长的利润贡献(xiàn)占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格(gé)下行(xíng)预期(qī)增加，结合对企业经营数据(jù)变化(huà)的分(fēn)析，可以看出(chū)：光伏(fú)设备(bèi)的(de)上游将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这对于中下游企(qǐ)业来说(shuō)意(yì)味着原材料成本得到控制，利(lì)于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的(de)光伏(fú)设备，市场加大(dà)对上市公司的扶持力度。金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)统(tǒng)计(jì)发现，行(xíng)业(yè)中(zhōng)48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补(bǔ)助较2021年增加；累计(jì)获得政(zhèng)府(fǔ)补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后，与之同步的是上市企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量(liàng)方面来(lái)看，根(gēn)据国家能源局数据，2022年多晶硅(guī)产(chǎn)量(liàng)82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造(zào)端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高(gāo)达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增(zēng)速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅有福(fú)斯特、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司(sī)在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处(chù)于供不应(yīng)求的(de)状态，年内累(lèi)计(jì)实现(xiàn)电(diàn)池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行(xíng)业归母净(jìng)利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块(kuài)毛(máo)利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛(máo)利率分析(xī)发现，上中下游呈(chéng)现的结果参(cān)差不齐，上(shàng)游硅(guī)料硅片享(xiǎng)受到光伏产业(yè)的红利，行(xíng)业(yè)有竞争壁(bì)垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的(de)硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块(kuài)中毛利率第2低(dī)，仅高过(guò)光伏电池组件。但(dàn)2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设(shè)备(bèi)行业毛利率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅(guī)片板块毛(máo)利率较快(kuài)提升，首先是源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业的(de)原材料方，硅(guī)料硅片(piàn)板块可(kě)以(yǐ)形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来(lái)的数据来看，硅(guī)片(piàn)价格(gé)依然处于(yú)高(gāo)位。特(tè)别是(shì)上半年硅片(piàn)价格(gé)持(chí)续高位(wèi)运行，硅片需(xū)求端旺盛(shèng)之下(xià)，众(zhòng)多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企业签订巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业(yè)代(dài)表之一通威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益于多(duō)晶(jīng)硅产能(néng)缺口(kǒu)，相(xiāng)关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动(dòng)毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入(rù)壁(bì)垒高，深(shēn)耕该领(lǐng)域(yù)的企业容(róng)易形成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市(shì)公(gōng)司，不容(róng)易形成(chéng)恶性(xìng)竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是大全(quán)能(néng)源(yuán)2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利润(rùn)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗增(zēng)长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整(zhěng)体归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润的49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游(yóu)，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏(fú)辅材等(děng)领域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚(zhuàn)的背后(hòu)，是(shì)中下游(yóu)45家企业2022年归(guī)母净利(lì)润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下(xià)游领域的光伏加工设备(bèi)和逆变器毛利(lì)率3年(nián)来(lái)基本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏(fú)电池(chí)组件成(chéng)为毛利(lì)率最(zuì)低(dī)的(de)板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的(de)毛(máo)利率情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　具(jù)体来看(kàn)，光伏电池组件板块11家(jiā)上市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部(bù)企(qǐ)业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企(qǐ)业数量较多(duō)竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利(lì)率(lǜ)2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材料涨价等因(yīn)素影响，福莱特(tè)的主业(yè)光伏玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响(xiǎng)整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言，逆(nì)变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数(shù)量相(xiāng)对较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的毛利(lì)率在(zài)该板(bǎn)块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙(lóng)头，阳(yáng)光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变器全球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机(jī)量已突破340GW，逆(nì)变(biàn)器在全球主流市(shì)场(chǎng)占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行(xíng)业写(xiě)照，而自2022下半年硅料(liào)硅片(piàn)价格自(zì)高位走出(chū)下行(xíng)趋势，行业格局将(jiāng)发生(shēng)怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段(duàn)高(gāo)点(diǎn)，多数(shù)硅片价(jià)格下跌幅度超过(guò)30％。根据中(zhōng)国(guó)有色金(jīn)属(shǔ)工业(yè)协会硅业分会公布的最(zuì)新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价(jià)格(gé)区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降(jiàng)至(zhì)5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营(yíng)数据也可看出硅片价(jià)格下(xià)跌对(duì)上(shàng)游公司(sī)盈利(lì)的影响。今年一季度，大全能源(yuán)实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企业(yè)今年一季度(dù)存货周转率(lǜ)数(shù)据发现，无论(lùn)是环比还是同比，相较而言都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存(cún)积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年(nián)一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片(piàn)企业存货周(zhōu)转率(lǜ)变(biàn)化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供过于求的局面(miàn)，在清(qīng)理库存(cún)的阶段下，硅(guī)片(piàn)价格(gé)还有进一步下行空间。这(zhè)对于(yú)光伏电池组件、光(guāng)伏(fú)加工设备等对中下游板块(kuài)，将(jiāng)能较好(hǎo)控制原材料成(chéng)本，对提升毛(máo)利率、营收率(lǜ)等有(yǒu)一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗