北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国(guó)的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要(yào)高估(gū)就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要(yào)那么多的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能(néng)掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代(dài)一(yī)些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全(quán)国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能(néng)够取得(dé)的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不(bù)到(dào)任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全(quán)不(bù)同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社(shè)的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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