财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问(wèn)题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强(qiá织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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