在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行(xíng)官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售可能(néng)减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭24px;'>减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭会促使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始。

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