如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。<全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案/p>

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破(pò)每(měi)股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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