上市公(gōng)司讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(sī)退(讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意tuì)市(shì)在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价连续(xù)20个(gè)交易日低于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转债或(huò)成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发(fā)投(tóu)资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的(de)说(shuō)法是(shì)，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发(fā)展中，此前(qián)一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违(wéi)约历史或将(jiāng)被打破，可转债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等(děng)条款，但(dàn)由于大(dà)多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不(bù)乐观(guān)，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可能(néng)性较(jiào)大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司(sī)发行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并非(fēi)完全出(chū)乎(hū)意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交易(yì)所上(shàng)市规(guī)则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终止上(sh讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意àng)市。过去(qù)A股退(tuì)市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面(miàn)注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态(tài)化(huà)退市机制正在(zài)形成(chéng)，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成(chéng)不(bù)变(biàn)，是(shì)时(shí)候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选择债券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司(sī)偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关(guān)注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会(huì)在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化(huà)。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍(réng)存在交易(yì)可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对(duì)可转债的(de)风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的(de)公(gōng)司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性的(de)变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了(le)，一些(xiē)规则制度(dù)上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法，完(wán)善配(pèi)套制(zhì)度(dù)，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展。

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