5月10日(rì)，有消息称部分银行相(xiāng)关部(bù)门(mén)收到(dào)《关于(yú)调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调中协定存(cún)款更多(duō)是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安(ān)基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基(jī)金等公募基金公(gōng)司及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而(ér)言，存(cún)款利率下调(diào)有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(zhēng)，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同(tóng)时本(běn)次降息有(yǒu)助(zhù)于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步(bù)降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。预(yù)计(jì)下(xià)半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者(zhě)：四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)去年9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调(diào)，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断(duàn)下(xià)行。在资(zī)产端(duān)定价压(yā)力较大(dà)且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息(xī)差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有利于(yú)对公客户留存(cún)的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资(zī)成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了(le)变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款介于活期与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机制对(duì)于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从(cóng)自(zì)身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模(mó)存款利率下降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的角度(dù)，净息差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力(lì)增大(dà)，调(diào)整存款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，延续(xù)近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中(zhōng)在(zài)活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上忽(hū)略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必(bì)要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定(dìng)存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调(diào)的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均(jūn)创(chuàng)历史新(xīn)低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下(xià)调(diào)可以有效降低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于(yú)4月份(fèn)社(shè)融数(shù)据(jù)，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方(fāng)债(zhài)为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基准利(lì)率在一方面要合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经济(jì)所需(xū)的(de)一定(dìng)的资(zī)金(jīn)投放支持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需(xū)要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配套政策继(jì)续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期(qī)调(diào)整政策利率的概(gài)率不大(dà)，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济(jì)复苏的(de)情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的(de)调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平(píng)。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》新增存款利(lì)率市场化(huà)定价情(qíng)况(kuàng)作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位或(huò)继续下(xià)行(xíng)，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于(yú)预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进一步(bù)强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的(de)定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利(lì)差范围，增(zēng)加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不(bù)大的(de)基础(chǔ)上，银(yín)行自身(shēn)也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基(jī)金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行(xíng)息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由(yóu)于(yú)此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中在银行(xíng)存(cún)款(像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过(guò)高，会(huì)对(duì)遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低的(de)银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活(huó)期类(lèi)存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活(huó)期(qī)存款收益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存(cún)款利率自律上限调(diào)整降低(dī)了银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，目(mù)前(qián)上(shàng)市银(yín)行协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预计行业资(zī)金成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)的(de)下降使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了资(zī)产端收益率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券收益(yì)率(l像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的ǜ)不断下行。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一(yī)步(bù)调降的(de)预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政策(cè)导向下贷款加权(quán)平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融(róng)机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力(lì)使(shǐ)得各(gè)行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不(bù)足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预(yù)期，有利于降低(dī)全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续(xù)经营性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下(xià)降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明(míng)显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降低(dī)有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)强调“着力(lì)支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利率就必须(xū)进(jìn)行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的(de)确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利(lì)率环境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如何守住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下(xià)降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他(tā)固(gù)收类基金(jīn)在具一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存款和相(xiāng)当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低(dī)和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资者的合(hé)适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是从信(xìn)用利(lì)差，都回到了较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会(huì)放大(dà)市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高(gāo)频数(shù)据的弱化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调(diào)结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议关注行业(yè)估值水平(píng)较(jiào)低(dī)，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一定(dìng)投资能(néng)力和(hé)风控能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评(píng)估(gū)自身风(fēng)险承受能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募(mù)货币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基(jī)金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等(děng)级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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