4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费(fèi)旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价(jià)格(gé)承(chéng)压运行，导致国内(nèi)外棉(mián)花价(jià)差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初(chū)结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期随着国(guó)内棉价连(lián)续攀(pān)升(shēng)，价(jià)差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)强的原因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种和(hé)出苗，减(jiǎn)产预期推动国内(nèi)棉(mián)价不断(d禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气uàn)走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉(mián)市供需趋于宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申银万国期货(huò)棉(mián)花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低位(wèi)，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单时(shí)间(jiān)达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工(gōng)负(fù)荷及订单排单(dān)时(shí)间达(dá)到近两年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部分(fēn)纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，产销压(yā)力较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消费(fèi)提(tí)供(gōng)了坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接受程度并不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下(xià)游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近期(qī)均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下(xià)强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气，给(gěi)棉(mián)花(huā)播种以及出苗带来(lái)了不利影(yǐng)响，进(jìn)一步加剧了市场对(duì)于(yú)新年度产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减产炒作(zuò)提供(gōng)了(le)助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区(qū)迎(yíng)来强降雨，部(bù)分地区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能(néng)会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的关注，期(qī)价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积(jī)普遍(biàn)下降(jiàng)，根据我们(men)的调研结果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉花种植(zhí)面(miàn)积总计或(huò)下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍(biàn)偏(piān)低，尤其(qí)是北(běi)疆因积温不足，播种时(shí)间推(tuī)迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极(jí)端天气(qì)，导致(zhì)部分棉田(tián)重(zhòng)播，预计(jì)新年度棉苗(miáo)生长进度较去(qù)年(nián)同期(qī)或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉(mián)铃克重(zhòng)，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新年度(dù)供应收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植(zhí)面(miàn)积下降和播(bō)种期低温天气的双重作用下(xià)，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机率(lǜ)维持(chí)高位，而成品库存仍(réng)位于历史偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在(zài)走弱的预(yù)期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长期内需持续复(fù)苏(sū)的逻辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑全(quán)球(qiú)棉花消(xiāo)费复(fù)苏的(de)主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品服装(zhuāng)的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的(de)美棉周度净(jìng)签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一(yī)步使市场(chǎng)担忧(yōu)国(guó)外(wài)棉花市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉(mián)价(jià)格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉(mián)花消费量大(dà)幅调增144万(wàn)吨(dūn)至(zhì)2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得期(qī)末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏(sū)，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向(xiàng)好预期下(xià)，棉纺织市场(chǎng)消费(fèi)增(zēng)长明显，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花(huā)正(zhèng)常出(chū)苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花价(jià)格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预(yù)期背景(jǐng)下，消费(fèi)下滑，与国内形成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差(chà)（国内棉(mián)价(jià)-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花(huā)价(jià)差延续正值。国(guó)内棉花价格回归至(zhì)外棉价(jià)格上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加(jiā)，后续与外(wài)棉市(shì)场的竞争压(yā)力或(huò)增加。

　　对(duì)于后市，李馨(xīn)认(rèn)为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基(j禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气ī)本面缺(quē)乏实质性(xìng)利好，天(tiān)气对(duì)产量的影响仍有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为(wèi)主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年(nián)已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在升级(jí)改(gǎi)造(zào)加工设备，对于(yú)产(chǎn)能(néng)持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概(gài)率会在今年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有望继续抬(tái)升。

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