北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然(rán)高度看(kàn)好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了(le)说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需(xū)要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷是牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗(shì)好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低， 牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗>

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变(biàn)得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们(men)不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在(zài)商业(yè)地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(h牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗é)查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东和公司自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不通过(guò)回(huí)购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定(dìng)不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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