北(běi)京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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