近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提(横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图tí)及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已实(shí)现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略(lüè横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图)和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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