尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗)度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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