尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物>要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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