金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值(zhí)就(j卅是什么意思，卅是什么意思,读音iù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)卅是什么意思，卅是什么意思,读音量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成卅是什么意思，卅是什么意思,读音(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城(chéng)市化(huà)，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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