当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和(hé)经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度(dù)推迟美(měi)国可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换到(dào)近(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思jìn)月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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