尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调(di为什么复兴号很少人买ào)整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(l为什么复兴号很少人买ìng)一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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