5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额(é)已站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港(gǎng)股市(shì)场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日(rì)创下(xià)年(nián)内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱(ruò)预期和(hé)弱复(fù)苏叠(dié)加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互联(lián)网以及(jí)新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要(yào)有基本(běn)面以及(jí)资(zī)金面(miàn)两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后(hòu)市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一(yī)季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于(yú)国内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们(men)预期(qī)中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但(dàn)实(shí)际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是(shì)会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的(de)波折就对(duì)应着人(rén)民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看(是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业危是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗(wēi)机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来(lái)港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或(huò)有机会得(dé)到(dào)改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某(mǒu)些波(bō)动(dòng)较大(dà)且回调较多的(de)细(xì)分(fēn)板块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科(kē)技以及(jí)港股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外(wài)，港(gǎng)股消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的(de)确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加，消费(fèi)信心正逐是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这(zhè)二者中任一情(qíng)景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来(lái)看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上(shàng)较(jiào)难判断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概(gài)率事件(jiàn)，预计(jì)人民币(bì)汇率的压(yā)力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于其(qí)离(lí)岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资(zī)人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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