国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释银行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的(de)流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的(de)方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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