自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的基金君整理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经济基(jī)金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科(kē)学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将找到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受(shòu)市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价(jià)值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的(de)资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济(jì)体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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