在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基(jī)金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一(yī)年定(dìng)期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不(b羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ù)好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要(yào)求基金经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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