大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图(tú)发(fā)动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者心态也(两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力(两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了lì)重点，政策(cè)预期回(huí)归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波(bō)动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济(jì)仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对(duì)经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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