A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司(sī)秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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