财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区(qū)域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报(bào)指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思步(bù)提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司(sī)提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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