当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴人次是指什么，人次是单位吗跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询人次是指什么，人次是单位吗机构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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