当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带(dài)来(lái)的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōn送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由g)榈(lǘ)油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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