北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策台湾是省还是市 台湾是省会吗放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng台湾是省还是市 台湾是省会吗)很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持(台湾是省还是市 台湾是省会吗chí)逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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