在投资日经225ETF的(de)“基金吧”里，基金的(de)大涨大跌走势，激起了基民(mín)的(de)热烈讨论(lùn)，“这个日经正经(jīng)不？”“还要(yào)有个跌停板才和净值一样”“这基涨跌这么大，吓(xià)人(rén)”……到底发生(shēng)了什么？

　　5月23日(rì)，华夏、易方(fāng)达基金两大公募巨头纷纷公告，对(duì)公司旗下高溢价(jià)日(rì)经225ETF提(tí)示(shì)风险(xiǎn)，目前折溢(yì)价率已经(jīng)大(dà)幅回落(luò)。与此同时，科(kē)创50、创业板指继续(xù)受到资金的青睐，今年以来创业板ETF净(jìng)买入资(zī)金已(yǐ)达(dá)165亿元，而沪(hù)深300、上证50ETF等净流出居前，热门板块(kuài)传媒(méi)、基建ETF受到(dào)资金“落袋为安”，但部分(fēn)机构看(kàn)好传媒(méi)、顺(shùn)周期板块的长期(qī)配置价值。

　　提示高(gāo)溢价风险

　　日经ETF溢价已(yǐ)有所回落

　　5月23日，华夏、易(yì)方达(dá)基金两(liǎng)大公(gōng)募巨头纷纷公(gōng)告，两家公募(mù)旗下的“野村日经225ETF（QDII）”、“日兴资(zī)管日经225ETF（QDII）” 二(èr)级(jí)市场交易(yì)价格波动较(jiào)大。截(jié)至5年22日，两只产品的溢价(jià)率分别为5.5％、9.12％，并(bìng)特此提(tí)示投资(zī)者关注(zhù)二级市场交易价格溢价风险，如(rú)果(guǒ)盲目(mù)投资(zī)，可能(néng)遭受重大(dà)损失。

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　　从两只产品的表现(xiàn)看，今(jīn)年两只(zhǐ)ETF近日走势凶悍，今(jīn)年以(yǐ)来涨幅都(dōu)超(chāo)过了16％。截至(zhì)5月23日(rì)下午1点开盘，两只产品溢价率都(dōu)回落到4％以内(nèi)，投资者的追捧(pěng)热情在风(fēng)险提示后有(yǒu)所降温(wēn)，正在(zài)回归理性(xìng)。

　　而(ér)从资金流向(xiàng)看，由于两只产(chǎn)品规模仅有1个亿左右，流(liú)通(tōng)盘偏(piān)小，昨日(rì)净流入(rù)资(zī)金都不到2千万体量。

　　从全(quán)市(shì)场看(kàn)，目(mù)前跟踪日经指数(shù)的产品(pǐn)共有4只，总规模5.4亿元(yuán)，今年以来资金净流入2.42亿(yì)元，涨幅(fú)最高的产(chǎn)品(pǐn)已经达(dá)到27％，体现了很好(hǎo)的赚钱(qián)效应(yīng)。

　　目(mù)前，四只产品(pǐn)跟踪的指(zhǐ)数都是(shì)日经225指数收益率（经汇率调整(zhěng)后），从该(gāi)指数表现看，今年也(yě)大涨18％，指数涨幅(fú)在亚太(tài)市场(chǎng)高居(jū)前列。

　　一位(wèi)股票ETF基金经理告诉记者，日经(jīng)ETF跟踪的指(zhǐ)数近期(qī)涨势较大，涨幅犀利，叠加产品(pǐn)流通盘(pán)不够大，短期内(nèi)受到资金的净买入，产生了供(gōng)不应(yīng)求(qiú)的情况，就会推(tuī)高二级(jí)市场价格，让价格走在指数涨幅的前(qián)面，这个(gè)情况就会(huì)产生基金产品的高(gāo)溢(yì)价。

　　“日经ETF的底(dǐ)层资产是(shì)跟踪日经225指(zhǐ)数表现的，如(rú)果短期出现高溢价，也就意(yì)味着当前的价格超出(chū)了指数的涨幅，未来会回归到指数正常(cháng)走(zǒu)势和涨跌幅的状(zhuàng)态，也就是会逐渐消除溢价。而高溢价回归的过程，就会产生二级市场价(jià)格的下跌，因(yīn)此(cǐ)，建议投(tóu)资者不要盲目买入高溢价品种，避免下跌风险。”该基金(jīn)经理称。

　　而从日本(běn)股市表(biǎo)现(xiàn)看，今年(nián)年初以来日本股市持续上涨，日(rì)经225指数超越(yuè)30000点大关，达到1990年泡沫经(jīng)济破裂以来的最高点。

　　中信建(jiàn)投证券认为，近期(qī)日本股市上(shàng)涨受多(duō)重因(yīn)素驱动：一是随着美联(lián)储(chǔ)加息预期下(xià)降(jiàng)和日(rì)央行紧缩预(yù)期上升，吸(xī)引国际资(zī)本回流日本市场；二是(shì)随着疫后(hòu)经济活动复苏(sū)和去年日元持续贬值，东京交易所(suǒ)上(shàng)市公司多表现良好(hǎo)；三(sān)是今年东京交(jiāo)易所提出(chū)将改革(gé)公(gōng)司治理监督(dū)机制。在这(zhè)一改革下，预(yù)计部分低估值(zhí)企业可能采取股票回购(gòu)等方式提振股(gǔ)价，截至本周，已有价值3900万亿日元的(de)股票被宣布(bù)回购(gòu)；四是近期部分利好消息带动市场情(qíng)绪。包括G7峰会在(zài)日召开(kāi)、巴菲特赴日考(kǎo)察并表示大举(jǔ)投(tóu)资(zī)日本股市等，推动市场对日本股(gǔ)市的整体情绪提振。

　　也有基金经理提示短期过快(kuài)上涨带来(lái)的投资风险，并提示投资者，海外投资可能会涉及相(xiāng)关的汇率风险，对(duì)相关市场熟悉程(chéng)度不高等(děng)问题，建议投资者在(zài)自(zì)己能力圈内投(tóu)资，避免盲目追(zhuī)高带(dài)来的风险(xiǎn)。

　　科创50、创业板(bǎn)指继续受青睐

　　创业(yè)板ETF净流(liú)入资金已达165亿

　　除了关注市场热点ETF外，再(zài)来看下(xià)ETF市场最新风向。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月22日收盘，全市场728只(zhǐ)股票ETF总规模(mó)1.39万亿元，比去年末规模(mó)新(xīn)增1293亿元，规模(mó)增幅(fú)10％。在本周震荡市场(chǎng)中(zhōng)，昨(zuó)日净申(shēn)购份(fèn)额(é)13.23亿份，按照区(qū)间成交均价测算，净流入资金(jīn)微增3.89亿元。

　　从(cóng)资金净流入(rù)方向(xiàng)来看，资(zī)金净流(liú)入宽基ETF中，科创50ETF、创业板(bǎn)ETF昨日净(jìng)流入都是3.39亿元(yuán)，位居行业前(qián)列(liè)。另(lìng)外(wài)，易方达科创(chuàng)50ETF、中(zhōng)证1000ETF、恒(héng)生ETF也(yě)都有1亿(yì)元(yuán)以上资金的(de)净流入。

　　行业和主题产(chǎn)品中，半导(dǎo)体(tǐ)、游戏、证(zhèng)券ETF等净流(liú)入资金居前，都超过了(le)2亿元资(zī)金体量。另外，触底反(fǎn)弹的医药ETF、高位回调的(de)传媒(méi)ETF，也同样吸引(yǐn)资金关注，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)相(xiāng)对居前。

　　拉长时间看，今年以来(lái)净流入资金最多的是易方(fāng)达(dá)创业板(bǎn)ETF，今(jīn)年净流入资金165亿元，位居(jū)行(xíng)业(yè)首(shǒu)位(wèi)。另外，创业板(bǎn)50ETF、科创50ETF分别净流入70亿(yì)元、67亿(yì)元，都位居行(xíng)业前列。

　　而今(jīn)年景气度(dù)回升的半导体、酒(jiǔ)ETF，具备(bèi)估值吸引力的医(yī)疗、恒生互联网等，也都受(shòu)到资金的追逐，净流入资金都(dōu)在(zài)50亿元体(tǐ)量(liàng)及以上。

　　谈及创业板(bǎn)相关指数的“越跌(diē)越买”，华(huá)安基金指数与(yǔ)量化投资部表(biǎo)示，随(suí)着(zhe)前期创业板50指数的回(huí)调，当前(qián)估值已来到(dào)30倍的历史低位区间，且(qiě)一季报显示成分股净利润同比增长52.69％，基本面向好趋势明显，持续关注板块趋势反转机会。

　　该机构分(fēn)析，在政(zhèng)策层面(miàn)，4月(yuè)底的政治局会议(yì)提出“要(yào)夯(hāng)实科技(jì)自立自强根基(jī)，培育壮大新动能。要(yào)巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造。要重视通用人工智能发展，营造(zào)创新生态(tài)，重视防范(fàn)风险”，这宣示着国内经济发展动能要加快转变(biàn)，新能源及人工智能将是经济转型的两大动能(néng)，汇(huì)聚(jù)战(zhàn)略性新兴产业的(de)创(chuàng)业板持续(xù)受益于政策红利，该机构建议关注创业(yè)板50指数的投资机会。

　　沪深300、上证50ETF等净流出居前(qián)

　　传媒(méi)、基建“落袋为安”

　　而从(cóng)资金净流出方(fāng)向看，表现相对强势的上证50ETF遭(zāo)遇资(zī)金净卖出，当日基金份额流(liú)失4亿份，资(zī)金净(jìng)流出超过(guò)11亿元。另外，南方中证1000ETF、华泰(tài)柏瑞沪深(shēn)300ETF等宽基指数(shù)，也(yě)分别有超过(guò)1个亿的(de)资金净流出。

　　行业和(hé)主(zhǔ)题ETF中，芯片、煤炭、中药ETF等近期出现(xiàn)阶段性(xìng)行情的板(bǎn)块，遭遇资金的(de)卖出(chū)，天弘银行ETF、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)净流出资(zī)金也有1个亿(yì)以上。

　　拉长时(shí)间期限，今年以来宽基ETF中，中证500ETF、沪(hù)深(shēn)300ETF等都出(chū)现百亿体(tǐ)量(liàng)的资金净流出(chū)。上(shàng)证50ETF也有(yǒu)57亿元(yuán)资金净(jìng)流出。

　　而行业和(hé)主题ETF中，今年涨幅超40％的传(chuán)媒ETF净流出资金(jīn)24亿元，位居行业首(shǒu)位。5G、证券ETF、基建50ETF等(děng)也(yě)出现(xiàn)越涨越(yuè)卖(mài)，整(zhěng)体(tǐ)资金净流出(chū)位居前(qián)列。

　　虽(suī)然部分热门主题行业的(de)资金出现流出，但部分机(jī)构仍建议(yì)从中长期角度，观察各类(lèi)板(bǎn)块的投资机会和行(xíng)情演绎。

　　中(zhōng)欧(ōu)基金表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)，当前市场对题材的(de)追捧(pěng)热(rè)度仍持续偏高。“传媒板块(kuài)近期跌幅居前，主因前(qián)期涨幅较大，炒作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势。”

　　短期内，中欧基金(jīn)建(jiàn)议继续(xù)关注资金合力最强的人工(gōng)智能与(yǔ)央(yāng)企相关品种，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度回(huí)落、且经济复苏(sū)趋势确立(lì)后(hòu)关注“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体(tǐ)机会，尤其是(shì)大众消(xiāo)费等领域；而长期来(lái)看(kàn)，可以积极关注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，重点关注(zhù)计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等行业。

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