金融界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发布2023年(nián)4月份金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速(sù)比(bǐ)上月末低(dī)0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年(nián)同期高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发放的人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿(yì)元；对实(shí)体经济发放的(de)外(wài)币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿(yì)元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融(róng)企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加5028亿(yì)元，非银行业(yè)金(jīn)融机构存(cún)款增加2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币(bì)存款余额8819亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币(bì)存款减少296亿(yì)美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评(píng)认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在(zài)经历了(le)一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民(mín)部门再次(cì)“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回(huí)落可能是(shì)因(yīn)为一季度透支了部分(fēn)银行(xíng)信贷额度和企业信贷需求，而且4月(yuè)地产销(xiāo)售也边(biān)际走弱。社融增速与上月(yuè)持平，非(fēi)标融资持续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但(dàn)更(gèng)可(kě)能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二(èr)步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于个人(rén)存款的流出而非企业活(huó)期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度(dù)转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民(mín)币存款大幅减少(shǎo)的问题(tí)，中信证券认(rèn)为(wèi)是季节性波动。因为银行倾向于让理财产品在季末(mò)到期(qī)，使资金回(huí)流成(chéng)存款，以应对考核，然后在下(xià)季初(chū)发行新的理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季(jì)末季初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许反映(yìng)了企业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券(quàn)看法较为一致，招商(shāng)宏(hóng)观表示居(jū)民存款(kuǎn)减少符合季节(jié)性规律(lǜ)。在(zài)本(běn)月数据中，居民端出现了新增存款，新(xīn)增贷款同(tóng)时(shí)收(shōu)缩的情况。从历史(shǐ)规律来(lái)看，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万(wàn)亿居(jū)民存(cún)款的减少(shǎo)量少于(yú)201泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省7（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似居民(mín)加速偿还房贷(dài)等结(jié)论。

　　对于居(jū)民(mín)存款的去向问(wèn)题，申万宏源分析认(rèn)为4月居(jū)民存款减少更可能(néng)去(qù)向表(biǎo)外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招(zhāo)商(shāng)宏观表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结(jié)构特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)贡献了新增信(xìn)贷(dài)的(de)绝大部(bù)分(fēn)，居民端(duān)中长期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这(zhè)种结构特征反映了(le)居民端在前(qián)期(qī)购房需求(qiú)脉冲式释放后信心仍然不(bù)足(zú)的情况。如(rú)果没有(yǒu)进一步的(de)政策支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量会持续(xù)维持在低位。

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