当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了(le)直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎ外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏n)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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