在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完(wán)成每个开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一(萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌yī)方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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