昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(shàng)午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会(huì)议(yì)，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银(yín)行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能不必(bì)让利率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下(xià)月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态(tài)发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新(xīn)日低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们(men)2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FO蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头MC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述(shù)提到的观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在不确(què)定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需(xū)结构在9月会(huì)发(fā)生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期(qī)的，市(shì)场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约(yuē)的(de)深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅(fú)和(hé)现货(huò)向期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存(c蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头ún)天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主要(yào)是(shì)高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为(wèi)大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订单(dān)是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是(shì)供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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