本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(y四大灵猴的兵器叫什么名字uè)收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(ch四大灵猴的兵器叫什么名字ǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī四大灵猴的兵器叫什么名字)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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