近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(n买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ián)初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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