调油逻(luó)辑提(tí)振成本价(jià)格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去(qù)年二季(jì)度芳(fāng)烃市场(chǎng)的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今(jīn)年(nián)与去年的(de)步调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日报记(jì)者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期(qī)货(huò)盘面(miàn)已连续出现了9连跌，从走势(shì)上来看，两品种(zhǒng)的表现远超(chāo)市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两lì)合约(yuē)收(shōu)于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因(yīn)在(zài)于(yú)两(liǎng)方面(miàn)，一方面由于近期原油大(dà)跌，另一方面(miàn)近期成(chéng)品油裂差下跌。”一德(dé)期货分(fēn)析(xī)师郑邮飞表(biǎo)示，由于(yú)欧(ōu)美(měi)的滞涨格局，以及美国的(de)加息预期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对于化工特别(bié)是与之相(xiāng)关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期(qī)美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库(kù)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两速率(lǜ)减缓，使得(dé)市场(chǎng)对于美国(guó)调油需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国(guó)夏油对于辛(xīn)烷值(zhí)的需(xū)求支撑起了(le)芳烃调油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但与去年同期(qī)相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走(zǒu)势相(xiāng)对偏(piān)弱，且去年调油逻辑(jí)发(fā)生的时间在5月发酵、6月(yuè)初达(dá)到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在汽油旺季(jì)到来之前(qián)。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢(xiè)雯(wén)表(biǎo)示，发生这一现象的原因更多是始(shǐ)于路径依(yī)赖，去(qù)年极端的调油(yóu)行情使得市(shì)场预(yù)期(qī)今年调(diào)油逻辑发生的(de)概率仍较大，调油商提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅(fú)拉(lā)升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚(yà)价(jià)差处于往年同期高位(wèi)，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存较高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美(měi)亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调(diào)油(yóu)逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高(gāo)辛烷值调油(yóu)料的短缺没(méi)有(yǒu)提早预(yù)期，导致旺季(jì500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)来(lái)临后行情一触即(jí)发，而经历过(guò)去年的大幅波动，随(suí)后(hòu)调油商(shāng)对于今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流(liú)向美国创(chuàng)造套利(lì)空间，同(tóng)时我(wǒ)们从去(qù)年四季度至(zhì)今韩国出(chū)口美国芳烃的数(shù)量(liàng)保持相对高位可以一窥究竟。叠(dié)加(jiā)今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修预期(qī)，今年市场(chǎng)的调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启动，提(tí)早(zǎo)并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货分析(xī)师韩冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走势(shì)存在(zài)着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而(ér)今年市场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应该(gāi)不及去(qù)年。“去年(nián)受俄乌冲突影(yǐng)响，欧(ōu)美地区成品油供(gōng)需突然变得(dé)紧张(zhāng)，油(yóu)品裂(liè)解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问题是欧(ōu)美(měi)经(jīng)济下行压(yā)力较大，油品需求面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品利(lì)润却回落，并拖(tuō)累形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃调油主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突导致原油的出口受限以及(jí)疫(yì)情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无(wú)法(fǎ)匹(pǐ)配，从(cóng)而导致了美亚套利(lì)窗口的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高(gāo)。今年(nián)看工厂(chǎng)对于(yú)调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在银河期(qī)货分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需求被赋予期待，然而有(yǒu)了去年二季度(dù)调油需求(qiú)增加(jiā)下(xià)亚美套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂(chǎng)提前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今(jīn)年的出口周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达(dá)去年调(diào)油季出(chū)口总量的(de)65％偏上。同时，据了(le)解，贸易(yì)商今(jīn)年(nián)与亚(yà)洲PX生(shēng)产企业签订(dìng)合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模(mó)式，便(biàn)于其在窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察今年调(diào)油大概率仍(réng)将发生(shēng)，但是整体对于芳烃价格(gé)的提(tí)振(zhèn)高度将极大(dà)可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波动(dòng)加剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油(yóu)裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下(xià)降，在(zài)对未来需求的不确定和经(jīng)济可能衰退的背(bèi)景(jǐng)下调油需求出现了不稳定的(de)因素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局(jú)面在恒力石化(huà)和嘉通能(néng)源(yuán)两套年(nián)产能共(gòng)500万(wàn)吨新装置投产(chǎn)和下游消费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边(biān)际相对(duì)走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产下(xià)北(běi)方低价(jià)货源冲击华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯(chún)苯港口(kǒu)库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边(biān)际弱化，但是现(xiàn)在还(hái)没有真正进入(rù)美国汽(qì)油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬(xún)开(kāi)始美国汽(qì)油消费(fèi)走强，预计芳烃估(gū)值仍(réng)将(jiāng)保持高位，但是在当前衰退预期以及美联储(chǔ)加息背景(jǐng)下(xià)，成品(pǐn)油消费的成色或较预期(qī)大(dà)打折扣，芳烃前(qián)期相(xiāng)对原油(yóu)的价差高(gāo)点已经看到，调油逻(luó)辑(jí)再继(jì)续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为(wèi)，后(hòu)期(qī)芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或(huò)将(jiāng)回归自身的(de)供需(xū)基本面(miàn)。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换月，市场的交易(yì)重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离9月(yuè)相对较长的时间下市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本(běn)面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅(fú)累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯(běn)乙烯而(ér)言，目前国内纯苯(běn)下游品种中(zhōng)除了(le)苯胺盈(yíng)利(lì)之(zhī)外其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品库(kù)存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价(jià)格(gé)向上的驱动或较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两