核心观点:在(zài)当前经济恢复(fù)的(de)不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健，分红率高而稳(wěn)定，估(gū)值处于历史低位(wèi)，银行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息策(cè)略是以股息(xī)率(lǜ)为投资要素，选择股息(xī)率较高的股票并(bìng)长期(qī)持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投(tóu)资(zī)者每年可以(yǐ)获得较高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着(zhe)公司估值较低(dī)，因(yīn)此具(jù)备一定(dìng)的安(ān)全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略(lüè)的(de)安全(quán)性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌(diē)，防御(yù)性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角度来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确(què)定性(xìng)；从大类资产的投(tóu)资(zī)收益来看，目(mù)前可(kě)投资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行(xíng)板块为代表的高(gāo)股息策略有望取得(dé)相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益(yì)就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分香港名媛是做什么的子部分也(yě)就是(shì)股息(xī)端(duān)需要有一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提(tí)就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股价端估值低，因(yīn)此安全边际(jì)比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去(qù)三年的(de)现金分红(hóng)率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最(zuì)高(gāo)，其(qí)次是(shì)股份行和(hé)城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业绩的(de)稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银(yín)行存款利率的下行和理(lǐ)财资(zī)金赎回(huí)的(de)趋缓也(yě)会使得负(fù)债(zhài)成(ché香港名媛是做什么的ng)本(běn)有望进一步(bù)下行，净息差预计会在下半年提升。资(zī)产质量(liàng)方面银(yín)行板块处(chù)于香港名媛是做什么的历史较优(yōu)水平，上市(shì)银(yín)行(xíng)不良率(lǜ)继续(xù)环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的(de)历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安全边际和性价(jià)比(bǐ)较(jiào)好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分(fēn)母也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和(hé)今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性，中特估(gū)有望为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài)的附加资本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 香港名媛是做什么的