尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披(pī)露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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