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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiá科兴是美国的还是中国的o)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)科兴是美国的还是中国的市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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