射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pá建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗n)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(lià建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗o)显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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