北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关(guān)部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的(de)公司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发(复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们(men)做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的(de)行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不会(huì)受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思strong>

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来(lái)提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价(jià)值观，并和他(tā)们(men)谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”