5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰中国一共有多少万亿钱富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田中国一共有多少万亿钱(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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