私募(mù)基(jī)金运作(zuò)即(jí)将迎(yíng)来更(gèng)全面的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中(zhōng)国证(zhèng)券投资基金业协会(huì)（下称(chēng)中基协(xié)）就起(qǐ)草的《私(sī)募证券投资基金运作指(zhǐ)引(yǐn)》（下称《运(yùn)作指引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投资(zī)基金法将私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金纳入统一(yī)规范(fàn)，中基协实施登记备案以(yǐ)来，我(wǒ)国私募证券(quàn)投资基金行(xíng)业发展(zhǎn)迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基协(xié)已登记私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)管理人9000余家，存续私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模(mó)5.6万亿(yì)元。私(sī)募证券投资基金(jīn)交易(yì)策略逐步多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股票(piào)、基(jī)金、债(zhài)券和场内外衍生(shēng)品，已经(jīng)成为资本市场重要(yào)的机构(gòu)投资者之一。中基协结合私募证券投资基金行业(yè)实(shí)践，坚持(chí)规(guī)范(fàn)发(fā)展和问(wèn)题导向，起(qǐ)草(cǎo)形成(chéng)《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予(yǔ)以规范(fàn)，完善(shàn)私募(mù)证券投(tóu)资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意(yì)见(jiàn)的(de)《运作指引》共计三十二条，对(duì)私募证券投(tóu)资基金募集、投资、运作管理等(děng)环节(jié)提出了规范(fàn)要求(qiú)。具体来看：

　　募集要(yào)求方面，在(zài)募集及存续门槛要求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募集(jí)及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订后(hòu)的(de)《私募(mù)投资基金登记备案(àn)办法》（下称《备(bèi)案办法(fǎ)》）及配(pèi)套指引，进一步明确了私募(mù)登记备(bèi)案标准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集资金规(guī)模不低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此次(cì)《运作指引》的(de)相(xiāng)关(guān)要求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的(de)是(shì)，基金合同中(zhōng)应当明确约定，除市(shì)场(chǎng)波动导致净(jìng)值变化外，连续60个交易日出现基金资产净值(zhí)低于(yú)1000万元人民币的，该(gāi)私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金进入清算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人士认(rèn)为，《运作指引》在衔接《备案办(bàn)法》募集规(guī)模的基础(chǔ)上，增加了(le)存续要求(qiú)，这可以有效避免《备(bèi)案办(bàn)法(fǎ)》出台(tái)后，通(tōng)过(guò)募集资(zī)金后再赎回(huí)的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行(xíng)业的“扶(fú)强除劣(liè)”趋势，中(zhōng)小规(guī)模的私募(mù)生存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流动性风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)，《运作指引》要求私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金开(kāi)放申赎(shú)频率不得高于每月一次。为(wèi)引导投(tóu)资者理(lǐ)性投(tóu)资、长期投资(zī)，《运作(zuò)指引》明确基金合(hé)同应当(dāng)约定投资者不少于(yú)6个月的份额(é)锁定期安排(pái)。

　　投资要求方面，在(zài)组合投资要(yào)求上，为(wèi)引(yǐn)导私募证券投资基金管理人提升专业投资(zī)能力(lì)，组合(hé)投资(zī)、分散风险，要求(qiú)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金采取(qǔ)资产组合(hé)的方式进行投资。单只私募证券(quàn)苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗投资基金投资于同一资产的资金，不得超(chāo)过该基金净资产的25％；同一私募基(jī)金(jīn)管理人管理的全部私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金投(tóu)资于同一资产(chǎn)的资金，不得超过该资(zī)产的(de)25％。银(yín)行活期(qī)存款、国(guó)债(zhài)、中央银行票(piào)据、政策性(xìng)金融债(zhài)、地方政府债券、公开募集基金等(děng)中国证监会、协会认可的投资品种除(chú)外(wài)。

　　《运作指引》还明确(què)禁止多层(céng)嵌套，要求私募(mù)证券(quàn)投资基金架构应当清晰(xī)、透明，不得通过(guò)设置复杂(zá)架构、多层嵌套(tào)等方式规避监管要求(qiú)。私募证券投资(zī)基金投资于其他(tā)私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金或者金融机构发行(xíng)的(de)资产管理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的(de)私募证券投(tóu)资基(jī)金或者(zhě)资产管理(lǐ)产品不再投资除公开募(mù)集基金以外的其他私募证券投资基金或者资(zī)产管理产品。

　　在场外(wài)衍生品投资要求(qiú)上，明(míng)确私募基金应当以风险管理、资产配置(zhì)为目标(biāo)开展衍生品(pǐn)交易，不得将衍生品交易异化为股票、债(zhài)券等场内标的的杠(gāng)杆融资工具，不得为不适格投资者提供通道(dào)服务，提出(chū)集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理要求方面(miàn)，要(yào)求(qiú)私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)管理人建立(lì)健全内部(bù)制度，遵循投资者利益优(yōu)先(xiān)与(yǔ)公平交易原则(zé)，防范利益输送。对量化私募证券(quàn)投资基金在交易系统安全、异常(cháng)交易(yì)监控、内(nèi)部管理(lǐ)、资料保存、产(chǎn)品(pǐn)命名等(děng)方面(miàn)提出规(guī)范(fàn)要求(qiú)。进(jìn)一步细化对私募证券投(tóu)资基金(jīn)投资(zī)运作(zuò)（如衍(yǎn)生品、境外资(zī)产等特殊(shū)交易）的信(xìn)息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同规模私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理(lǐ)人和私募(mù)证(zhèng)券投资基金信息报送工(gōng)作要求。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)要求规模以上私募证券投资基金管理苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗(lǐ)人定期开展压力测试、建立风险准备(bèi)金(jīn)制度等。具体来看(kàn)，同一实际控制人控制(zhì)的(de)私募基金管(guǎn)理人在最近一年度末合计基金(jīn)管理规模在20亿元以上的，应当持续建立(lì)健全流(liú)动性风险监(jiān)测、预警与应急处置、关于预警线与止损线(xiàn)的风险(xiǎn)管(guǎn)理制(zhì)度，每季度至(zhì)少(shǎo)进行一(yī)次压力测试。私募基金管理人应(yīng)当结合市场状(zhuàng)况和(hé)自身管(guǎn)理能(néng)力制(zhì)定(dìng)并持续更新(xīn)流动性风险(xiǎn)应急预案，明确预案(àn)触(chù)发情景、应(yīng)急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通(tōng)道业务(wù)，私募基金管理人应(yīng)当对投资者资金来源的合规(guī)性进行审查，不得由投资者或其(qí)指定(dìng)第(dì)三方下达投(tóu)资指令或(huò)者自行(xíng)负责投资运作，不(bù)得为(wèi)金融机构、其他(tā)私募基金管理人，金融机构资产管(guǎn)理(lǐ)产品以及其他私募基金(jīn)提(tí)供(gōng)规避投(tóu)资范围、杠(gāng)杆约束(shù)、投资者门槛等监管要(yào)求的通道服务。

　　一位私募(mù)人(rén)士向期货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募监(jiān)管的实际标准在向金融(róng)机构管理(lǐ)标准(zhǔn)看齐，《运作指引(yǐn)》如果按目前征求意见(jiàn)稿的水平落(luò)实，执行后(hòu)会快速(sù)抹平(píng)私募基金(jīn)相对其他资管产品的(de)灵(líng)活度(dù)，让(ràng)资金方(fāng)的投(tóu)放偏好回(huí)到策略表现(xiàn)及管(guǎn)理人的整体(tǐ)运营和服务水平上(shàng)，而(ér)非政策监管红利。这(zhè)将更有利于(yú)行业的健康(kāng)发展，回归管理本源(yuán)。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予了过渡期安(ān)排。

　　中基协(xié)表示，《运作指引》施行(xíng)后，新(xīn)备案的私募证券(quàn)投资基金按照《运作(zuò)指引(yǐn)》要求执行。同(tóng)时为减少(shǎo)新老基金的套利空间，对存量(liàng)基金针对不同(tóng)情况提出差异化(huà)整改要求，并对重点条款的整(zhěng)改给予充(chōng)分过(guò)渡期安排：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开展通道(dào)业务、不(bù)符(fú)合(hé)最低存续规模(mó)等触及(jí)底线要求的(de)存量基金，《运作指引》施行后不得新增募(mù)集(jí)规(guī)模及投资者，不得展期(qī)，新增投资活动获得须符合(hé)《运(yùn)作指引》要求，合同(tóng)到期(qī)后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中关(guān)于投资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要求(qiú)的(de)，给(gěi)予(yǔ)12个月整改过渡期，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实(shí)施后存量基(jī)金新募集的投资者要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗(liàng)基金(jīn)发生基金合同变更的，变(biàn)更(gèng)后内容应(yīng)当符合《运(yùn)作(zuò)指引》要求；基(jī)金合同存续期限发生变(biàn)化的(de)，应当(dāng)按照(zhào)《运作指引(yǐn)》修改基金合同；

　　对于存量基金中无固(gù)定存续(xù)期限的私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)，要求在《运作指引》施行(xíng)后12个月内，修改基(jī)金合同(tóng)，约定明确(què)的基金存(cún)续期(qī)，以促进(jìn)目前(qián)存量永续基金限(xiàn)期整改。

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