5月10日，有消息称部(bù)分银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本(běn)次拟下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集(jí)中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采访了招商(shāng)基金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年货(huò)币政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大国(guó)有银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去(qù)年9月下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价自(zì)律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差(chà)不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且存(cún)款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企业(yè)固定资产(chǎn)投(tóu)资(zī)传导较弱，下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对公(gōng)客户留存(cún)的活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供需(xū)关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对(duì)于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线的(de)调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行(xíng)从(cóng)自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应(yīng)市(shì)场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制协调(diào)调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽(kuān)信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年(nián)以来的调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的(de)激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年的(de)经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济(jì)修复存在波折(zhé)。目前(qián)居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助力(lì)经济(jì)增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户在商(shāng)业(yè)银行的(de)活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的(de)成本压力；另一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的(de)利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调的有效(xiào)性。银行一(yī)季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也(yě)在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地(dì)方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是由实(shí)体经济(jì)资金供(gōng)需决定的，而(ér)央行(xíng)的(de)政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内(nèi)生动力(lì)不(bù)强需求不(bù)足(zú)的情况，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政策等多(duō)项举(jǔ)措给(gěi)予(yǔ)了(le)实体经济(jì)所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合(hé)融(róng)资(zī)成本(běn)，后(hòu)续需要财(cái)政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套政策(cè)继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会(huì)维持资(zī)金合理(lǐ)充裕(yù)的(de)环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要(yào)看实体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基准利率下(xià)调(diào)的(de)概(gài)率不大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社(shè)会(huì)融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行(xíng)间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社(shè)融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步(bù)强化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)周期，加(jiā)息周期基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业银行的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成(chéng)本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差(chà)范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储(chǔ)压(yā)力不(bù)大的基础上(shàng)，银行(xíng)自(zì)身也有动力(lì)去下(xià)调(diào)存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍(biàn)现象，此次政策调(diào)整有望带(dài)动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压(yā)力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调对市场的影(yǐng)响集(jí)中(zhōng)在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降低中小行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国有(yǒu)大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市(shì)银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息(xī)揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特(tè)别(bié)是降低银行(xíng)对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压(yā)力(lì)，减轻银行(xíng)负债及(jí)经(jīng)营压力(lì)。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端成本的下(xià)降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了(le)资产端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未(wèi)来存款利率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利两丈等于多少米率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期。一(yī)方面(miàn)，为(wèi)支持(chí)实(shí)体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利(lì)率创有统计(jì)以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平均利(两丈等于多少米lì)率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类(lèi)似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核(hé)压(yā)力使得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本(běn)持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于(yú)降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经营性质的票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率(lǜ)仍(réng)然(rán)有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提(tí)升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存(cún)款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流(liú)动(dòng)性也有可能进入(rù)股市，利好(hǎo)权益(yì)资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货(huò)币(bì)政策进(jìn)一步(bù)宽松(sōng)？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性。在(zài)存款利率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在(zài)具(jù)一(yī)定流动性的(de)同时(shí)，相较活期存款和相当部(bù)分(fēn)的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低两丈等于多少米(dī)和风险偏好(hǎo)适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速，当前(qián)无论(lùn)从绝对利率水平还是从信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致(zhì)预(yù)期导(dǎo)致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡(dàng)环(huán)境，而存量(liàng)博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品，规避(bì)市(shì)场波(bō)动(dòng)，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的(de)弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向中长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票(piào)市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市(shì)场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面(miàn)对(duì)收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管(guǎn)理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力(lì)的人士(shì)可通过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品等风险等(děng)级(jí)较低(dī)、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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