北(běi)京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益(中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗yì)率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(c中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗hōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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