5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年(nián)内收市(shì)新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只投(tóu)资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下(xià)跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情(qíng西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看(kàn)，去年(nián)防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由(yóu)于线下(xià)场(chǎng)景的修复(fù)，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金(jīn)流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于(yú)暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也(yě)在(zài)持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两(liǎng)边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇(huì)率和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的(de)关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了(le)中美(měi)股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工智能应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关(guān)注。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行(xíng)。因为(wèi)目前(qián)我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学居(jū)民可(kě)支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市(shì)场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预期更强或(huò)者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运(yùn)营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来(lái)看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看(kàn)随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计(jì)盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率的压力(lì)也(yě)会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人(rén)可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市场。

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