如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银(yín)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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