近日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因是(shì)目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加(jiā)的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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