自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客(kè)观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金(jīn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明自(zì)己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目(mù)标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的(de)参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德(dé)时代也(yě)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备精确预测(cè)市(shì)场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等(děng)待(dài)公司(sī)自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布(bù)的(de)社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和(hé)金(jīn)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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