如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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