北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定的(de)预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我们(men)也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思能。现金(jīn)也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的风(fēng)险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需(xū)要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访(fǎng)日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的(de)投资(zī)机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了(le)非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资(zī)本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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